首页 --金 融  第 255 2004-6-28

 

 

上期所天胶库容忽然告罄


本报记者 徐可强 

上海报道

天胶库容抢“存”告罄
秦先生长年在海南从事天然橡胶的贸易,同时也涉足上海期货交易所(简称上期所)的天然橡胶期货交易。最近他发现,手里的天然橡胶现货已经无法交入海口港集团公司的仓库,无法制成可供期货交割之用的标准仓单,原因是18000吨的库容已满。
海口港集团公司的仓库,是上期所指定的10个天然橡胶交割仓库之一。
秦先生又与其他九个仓库联系之后,均被告知,仓库已满,不能注册仓单。
从6月18日起,本报记者对上期所的十个交割仓库进行了全面的调查,结果显示,22.6万吨的库容量确实已经告罄。(具体库容见附表
6月21日,天津工艺品进出口(集团)公司艺达储运贸易公司的李经理说,尽管上个星期刚刚增加了5000吨库容,但随即被全国各地赶到的现货所填满。他说,“这两个星期特别忙,赶着验货、入库,25000吨库容已经全部‘有主’了。”
记者在调查中发现,上海长桥物流有限公司等其他指定仓库,在相当长一段时间已经处于没有库容可用的境地了。
调查发现,进入6月份以后,实际上除艺达储运外,上海期晟储运管理有限公司的库容也一次性增加了5000吨,但是在短短的几天内都被抢“存”一空。
但天然橡胶交割库容告罄的情况,与上期所每周五公布的库存周报有所出入。6月18日,上期所公布的报告中显示,还有26145吨的库容可用。
长桥物流的吴经理对此的解释是,天然橡胶质检合格后才能制作仓单,而质检需要一定的时间,一般为1至2个星期。这26145吨现货正在质检过程中,所以已经无法接受其他现货入库的要求了。这个说法得到了几乎所有其他仓库管理人员的认可。
7月期货合约价格高企
但秦先生对库容“告罄”颇有怨言。他认为,一个巨大的套利机会因此从眼前溜走了。
所谓的套利机会在于7月期货合约的价格高企。数据显示,即将于7月15日交割的天然橡胶7月合约价格远远高于现货价格。6月21日,该合约收盘报价15550元/吨,而中国橡胶网公布的上海、青岛等地符合上期所交割标准的现货价格在14500元/吨以下。两者有近千元的差价,如果在现货市场买入,马上卖到期货市场上,就可以获得巨大收益。
一位资深市场人士指出,正是由于这种套利空间的存在,符合交割标准的天然橡胶就尽可能地被送到交割仓库中,等待验明正身后以获得这块“意外”的利润。所以,上期所指定仓库的库容才会急速地被抢存一空。
上期所数据显示,7月合约目前单边持仓量在47000手以上,按照每手5吨计算,如果这一持仓量没有变化,到了交割日,将有23.5万吨天然橡胶进行交割,这一数字已经超过了上期所指定仓库的库容总量。 
上述资深人士认为,一些做空的投机商现在希望大量套购价格偏低的现货,入库交割,却又受到库容限制,就开始制造“交易所与多头联手”之类的传闻云云。该人士反诘,如果在多空对峙的交割之前,上期所突然大量增加库容,是否又会有“交易所与空头联手”的说法出现?
实际情况是,6月中旬,交易所确实已经增加了1万吨的库容。不过,这种增加显然还没有达到满足空头需要的地步。
天津艺达储运李经理说,天然橡胶的存储需要一定的硬件条件,例如封闭式仓库,湿度控制等,以及足够的管理能力。以现在天津艺达储运的能力来说,25000吨的库容已经是存储、管理能力的上限。
库容应急机制缺失
尽管上期所已经尽可能地组织了尽量多的库容,但是仓库已满,而现货还在等待进入。
复旦大学经济学院孙博士指出,价格发现是期货市场的主要功能之一,是通过市场上大量参与者的博弈来预测价格,而这个预测价格则需要通过期货、现货市场的不断套利获得修正,从而得到合理准确的市场价格。期货交易所的库存数量,在某种程度上可以表明商品在社会上的存在数量,有利于更好地判断价格的走势。
但是,受到实际条件的限制,总是处于“已满”状态的仓库,显然不能完美地传递信息,期货交易的功能受到一定程度的损害。
以上期所的天然橡胶期货合约为例,仅仅相差一个月的交割时间,7月合约要比8月合约的价格每吨高2000元以上。多位期货分析师认为,7月合约的价格“有点偏离合理价格”。
交易所指定仓库的库容偏小,在客观上有推波助澜的作用。业内人士介绍,我国天然橡胶年产量55万吨,以9个月的生产周期,目前每个月的生产量也在6万吨以上。而海关总署公布的数据显示,中国1~5月进口天然橡胶近51万吨,市场上存在足够的现货用于套利。
业内人士承认,上期所的库容调整缺乏足够的前瞻性,以及缺少一套行之有效的库容调整的决定机制和应急措施。
虽然6月份上海期晟和天津艺达储运的库容有所增加,但业内人士认为,库容的突然增加,缺乏足够明确的决定机制,“如果库容占用超过90%,投资者就可以明确知道交易所会增加库容,那么投资者的交易行为会有更多的参考。”
另外,在7月合约持仓量持续维持高位,即将出现巨量交割,到时库容将迅速耗光。目前还没有完善的应急措施。比如是否可以和一些大的橡胶生产厂商签订意向,在库容紧张时,租用这些厂商硬件、管理条件合适的仓库作为应急补充。
·资料链接 ·
仓单,是期货交割中的标准产品。上期所规定,天然橡胶必须在指定的仓库中注册成标准仓单方可进行交割。每个指定仓库只能注册一定数量以下的仓单,称为这个仓库的库容。



 
 
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