首页 --基 金  第 255 2004-6-28

 

 

QFII催生价值投资“之争”


本报记者 淡水鱼

     上海报道

  QFII伴随着光环而来。 
  在专家看来,2003年,QFII给中国股市带来的最大变化并不在于资金,而是投资理念的变化。
  对QFII不利的议论同样不绝于耳,2004年5月28日,外管局严斥QFII不作为,随后,证监会严禁QFII随意披露投资状况等,QFII的形象受到外界质疑。
中国股市就一直为QFII寻求“最优解”。
QFII理念
QFII给中国内地十年股市带来的冲击显而易见,特别是熟悉的庄股思维走上穷途末路之时,中国投资者需要新的营养。
渣打银行中国区主管杜惠强认为,合格境外机构投资者给证券市场带来新理念,如理性投资、股东权益等等,随着时间的延续、数量的增加,其影响将更加显现。
2003年7月,QFII的投资理念首次浮出水面。瑞士银行公开宣布购入四只A股——宝山钢铁(600019.SH)、上港集箱(600018.SH)、外运发展(600270.SH)以及中兴通讯(000063.SZ),自此QFII概念颇受追捧。
  此前,瑞银中国区研究部主管张化桥接受采访时明确,QFII应重点研究四类中国公司:一是国家垄断性质的上市公司,如机场、港口、高速公路和广电类公司;二是有中国特色的公司,如五粮液、古井贡等酒类公司以及具有劳动力成本优势的纺织品公司;三是诸如TCL、青岛啤酒、联想等民族品牌公司;第四是资源类公司,包括煤矿、铁矿和旅游资源等。以瑞银为标志,QFII在业内掀起价值投资热潮。QFII以“价值投资”和“长期投资”作为其投资理念,坚定了2003年基金的投资理念。
  随着QFII资金的逐渐增多,基金与QFII的价值投资理念更为巩固,并在价值投资风潮中相辅相成,共同扛起价值投资大旗。
炒作
  在一片叫好声中,QFII迎来批评声。
  “现阶段,QFII的投资行为只是客户的行为,并不代表QFII自身行为,”业内人士认为,“QFII逐渐沉寂,越来越多的人选择了债券和基金,更为严重的是,QFII一度沦为炒作的工具。”
  花旗环球金融购买新疆屯河就是鲜明的个案。
  去年12月16日,花旗环球金融有限公司通过中金公司以每股14.2元的价格买入新疆屯河(600737.SH)30万股,据报道,花旗环球金融有限公司香港分公司当时一位官员声称,花旗还将分批买入新疆屯河。
  消息传开,一时间市场上出现各种猜测,而在此前后,新疆屯河的走势也一反常态,连拉六阳走出小幅上涨形态。
  新疆屯河此后的走势证明,QFII被套牢,价值投资成为笑谈。QFII概念风靡一时,市场股评人士也极力挖掘QFII概念股票。
  “追索其根本,还在于QFII目前的投资模式,都是客户的资金,没有真正体现QFII的投资理念。”东方证券人士认为。
  有多家QFII向记者证实,他们很少干预客户的投资,一般都是客户自己定的,因此市场投资者盲目追踪QFII概念肯定会误入歧途。
  借助QFII进行炒作变得轻而易举。“现在对QFII的信息披露没有规定,QFII题材对市场容易造成很大的冲击。”有市场人士分析。
  某业内人士建议,监管层应该对QFII投资对象的披露有一定的规范,比如区分是代客户买入还是自己投资。此外,QFII自身也应该自律,否则很容易给人送上炒作题材,造成不公平竞争,这些跨国投资者的声誉也将受到损害。
  “为了防止炒作,禁止公开披露,并要求托管行实施监督”,某QFII托管行表示,“证监会再次要求QFII严守信息披露原则。”
QFII在行动
  外管局斥责QFII不作为的行为。
  5月28日,国家外汇管理局副局长马德伦向外界透露,截至3月底,QFII获批额度中共有88亿元人民币投资于证券市场,占总投资额度的63%,其余37%被QFII们“束之高阁”,存放在银行中。
  外管局对QFII做出了措辞严厉的表示:如发现QFII有投机的目的,长期将资金存放银行,外管局不会坐视不理,将采取措施进行限制,直至将这类QFII劝退。
  “这是监管层对QFII投资的首次表态,在积蓄了一年多的经验后,可以想象,QFII的动作将得到释放。”业内人士表示。
  日前,摩根大通宣布一项重大举措,公司扩展对中国证券研究的覆盖范围,包括将高级研究分析师派驻上海,专注对中国的主要行业板块及股票进行研究。
  四位操普通话的资深分析师将派驻上海,包括派驻上海的分析师在内,摩根大通目前拥有一支由逾20名分析师组成的研究队伍,负责中国股市的研究及分析,研究范围包括A股公司在内,覆盖集团企业、消费、银行及金融机构、基建、互联网、科技、石油天然气、汽车、房地产、电信服务、交通及公用事业等主要行业。
  在养老金等大型长期投资资金没有真正介入的时候,如何发挥QFII的投资理念是个难题,某外资行人士表示,通过研究报告,透过全球视野对QFII展示其理念的恰当路径,进行价值投资分析时,放在全球同类型企业中对比。
摩根大通某高层进一步表示,将致力于加强中国研究的质素,目标是在维持目前驻香港的中国研究队伍的同时,于2004年年底将派驻中国内地的分析师人数增至10到15名。
  此前,瑞士银行宣布将扩充研究队伍,除了香港总部,瑞士银行上海的研究中心将增加10名左右研究人员,以加大对中国A股市场的研发力量。同时,到2004年年底,瑞银华宝将把对中国A股的研究范围扩充到100只股票。
  现阶段,QFII最重要的是其投资理念,给其客户提供投资报告,在其未能投资的情况下,这将起到引导客户行为的作用,上述外资行人士分析。
  显然,QFII并不满足于在中国股市越来越边缘化的地位,在未来,价值投资的大旗仍将看到QFII 的身影。



 
 
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