首页 --基 金  第 255 2004-6-28

 

 

基金重扛价值投资大旗


本报记者 刘鸿雁

“我们无法准确地告诉你宏观紧缩政策何时会结束,但我们可以告诉你的是‘现在是购买基金的最佳时机’。”从5月开始,至少不下10个基金经理向记者做了上述同样的表示。
  从2003年基金业绩平均20%收益开始,中国证券市场仿佛一夜之间承认了基金的价值所在。一季度基金发行规模的飙升不仅创造了中国基金业发行的神话,也进一步铸就了基金作为最重要的机构投资者的地位。2700亿规模的基金占到了A股市场流通市值近20%的比例。基金甚至已经发展到了可以呼风唤雨的地步!
  但“春天”毕竟是过去了。自去年底开始实施的宏观紧缩政策终于在证券市场显效。
  当基金经理们在1750点的位置上还来不及反应时,4月初开始的证券市场大调整则将这一群还漂浮在赞扬声中的“天之骄子”豁然拉下红尘。
  在近250点的深幅调整中,基金在平均近70%的历史重仓位上被打了个措手不及!连新发基金也无可避免。
  “基金价值投资理念在无可避免的系统风险下还有生存的可能性吗?”相关的市场疑问由此而起。
  的确,在基金经理普遍对宏观经济和宏观政策调控的分析预测不足的情况下,被动调整持仓结构带来的净值下跌,对天天工作如同赛马的基金经理来讲,净值下跌就是自信心的下跌,进而是对过去所奉行的价值投资理念的自我怀疑。
  而这样的投资理念是基金在经历了2003年一整年市场的枪林弹雨,从基金投资业绩的大幅提升的基础上得到确立和巩固的。
  而基金的业绩提升最关键的因素是:在奉行价值投资理念的基础上,基金发现并找到了一批中国股市的“核心蓝筹股”。
  随着基金持股集中度的增加,“抱团取暖”的结果是这部分核心资产股价值回归,二级市场价格普遍上升,基金投资业绩水涨船高。
  “其实,在1750点时,监管部门就已经认为是股市高位了。重要的是,监管部门认为股市的上涨是由于机构投资者的重仓股股价上升造成的。”有市场人士分析说。
  究竟是价值回归,还是蓝筹泡沫破灭?市场用自己的方式在回答。
  下跌!1500点是底部?继续下跌!1400点是底部?还是1307点是底部?从终点回到起点,2004年中国基金业从半空中来了一次“硬着陆”。
  “我们仍然坚定不移地奉行价值投资理念。我们相信加强宏观分析基础上的个股分析是我们下一步选股的基本策略。”华夏大盘精选基金拟任基金经理蒋征说。
  华夏基金认为,虽然股市近几个月一直处于调整阶段,但宏观经济的表现和企业基本面的不断改善决定了股市中长期向好的趋势,而且经过此轮调整,市场已进入低风险区域,正值投资基金的最佳时机。
  而与华夏基金有共同看法的基金不在少数,博时基金是其中最具有代表性公司。从去年收益增长第一的位置,下滑到近期收益率排名26的位置。作为最早打出价值投资大旗的基金公司之一,博时因此背负了市场最多的质疑。
  很明显,从抱团取暖到被迫重仓调整,在老基金支付了惨烈代价后,新基金迎来了最佳建仓时机!底部建仓,意味着比老基金有了更好的业绩增长空间。
  那么价值投资理念到底是什么?是在大盘上下起伏的波浪中看谁的运气好碰上了最佳建仓时机,还是看各自选时择股的技术高明?
  “从长期看,在合理控制非系统风险、长期持有降低交易成本的基础上,时间可以抹平股市系统风险对基金投资业绩的影响。基金所奉行的价值投资理念仅仅是一个泛泛的概念,此一时彼一时的投资策略很容易被复制,而真正的考验则是长期的。”有市场人士最后说到。



 
 
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