首页 --商 业  第 237 2004-4-22

 

 

国资二次重组:
怎样合资?什么模式?


本报记者 李明伟

编者按

“中国第一流通企业”百联集团的资产整合已经走到了关键的一步。在国有资产产权多元化、整体上市分步实施等一系列宏观概念之下,百联面临的战略问题是:究竟是组建一个摩根似的投资性的、中央集权的企业集团,还是集中于流通产业、按业态来组建多个旗舰性产业集团?
无论是对上海市国资委,还是对百联集团的张新生和王宗南,这都将是一个考验智慧和勇气的问题。



国资二次重组:
怎样合资?什么模式?


本报记者 李明伟
上海报道

一位权威消息人士的说法,上海市国资委意图转让百联集团20%股权给沃尔玛,以此来推动百联集团的二次重组,但此事被沃尔玛拒绝。
焦点:控股权
一个是全球500强之首,一个是国内流通业老大,他们的合资或合并意味着什么?可能吗?
百联集团掌门人张新生不止一次提起沃尔玛。“拿来主义”可以把任何事物为我所用,包括大如沃尔玛者。在张新生那里,沃尔玛更多的是一个概念,是被用来说服或扫清百联重组障碍的论据:
“由于国内企业集中度低,同时外资加快进入,2004年国内零售业面临极大挑战。百联去年实现销售额921亿元人民币,同期沃尔玛是2580亿美元,我们不到人家的1/20,其中差距可见一斑。”
突然有一天,一个消息以极快的速度弥漫:沃尔玛正在与百联集团谈判股权合作,而且消息凿凿,来自上海市国资委官员。
这个消息意外得足以让许多人发蒙:这可能吗?身份如沃尔玛者,股权合作必然谋求控股,这是它一贯的风格,更是商界的一个常识;而百联集团挂牌之初拉的大旗就是“做大做强”和“国有资产增值保值”,它可能让出控股权吗?
让人迷惑的还有双方的表态。百联集团方面无论是张新生还是王宗南对此消息均矢口否认,有关高层的表白也入情入理:“我们现在忙着内部的整合,还没有考虑到集团出让股权的步骤,现在推出去也不成熟。”而沃尔玛方面却态度暧昧,其中国总部发言人用这样的语句来回应本报:“没有一家媒体在报道之前和之后来问过我们这个事情。”“我们对此不表态。”
如果上述传言和百联所说都是真,就只有一个可能,是百联的“东家”——上海市国资委在谋求与沃尔玛的合作。从上海市委市政府高调宣称今年要大力推动国资改革来看,这并非没有可能。一个来自权威消息人士的说法进一步证明了这个可能:上海市国资委意图转让百联集团20%的股权给沃尔玛,被沃尔玛拒绝,关键问题正是控股权问题。
如此看来,这是一个不尽人意的谈判过程。有评论认为,硬把沃尔玛和百联集团拉到一起只能是浪费时间的“外行行为”,理由有三:一是控股权问题,在这个问题上谁都不可能让步;二是沃尔玛早在2002年就已经通过与背景深厚的中信集团合资的方式打进上海市场(其中沃尔玛占股65%),它没有再找合资伙伴的必要;三是沃尔玛与百联集团属于同业对手,双方只可能是竞争或吞并关系。百联集团二次重组选择的合作对象应该要么是资金型,要么是互补型,例如参股联华超市的做物流的三菱商社,可能性就更大一些。
这些分析不可谓没有道理,但是张新生最近的一句话却又使看似已变得清晰的格局再次模糊起来:“我们与沃尔玛合作不是没有可能,比如在新的业态上。”
二次重组模式
沃尔玛与百联整体合作争辩的分歧在于控股权,这并不代表其他有意者也如此。
对于这个拥有7个上市公司、多个国内第一、国内首个国资重组型超大商贸流通集团,一直有人虎视眈眈觊觎在侧。有知情者透露,在百联挂牌之初,就有包括民营企业和外资企业在内的许多投资者表达了股权合作的浓厚兴趣。
但是张新生一直在按照自己的步骤行事,他思忖的是:只有先通过内部资源的优化整合,才可能实现国资的部分增值退出,也即才能卖个好价钱。据知情人士说法,一些投资者并不欢迎这样的思路,他们通过一些途径施加影响与压力,张新生都顶住了。
但是,这一次张还顶得住吗?后发的上海电气、锦江国际先后或实际行动或放出话来,纷纷按照政府思路实现产权结构多元化,从表面上看,张领导的百联在这事情上,已经落后了。
从沃尔玛合资事件上,张应该已经意识到了许多,他后来的那句“与沃尔玛合作不是没有可能”,究竟基于一种怎样的真实心态?
此时,也有敢言者。
上海社科院部门经济研究所副所长、上海市政府特聘决策咨询专家杨建文表示:“国资改革,应该遵循产业和经济本身的发展规律,不能为改而改,为多元化而多元化。”
他不讳言对于“上海电气模式”的意见:“电气模式并不理想,一个外向型企业寻求合作伙伴,应该是能为进入全球市场作准备、能形成产业互补的跨国公司,例如西门子或通用等。”
对于百联集团势在必行的二次重组,他更倾向于“上汽模式”:“上汽集团在一级集团层面是国有,它在二级集团引进产业资本,例如引进大众,以各占50%股权方式成立二级集团上海大众,再例如引进通用,同样以对半股权方式成立上海通用。”杨认为上汽模式在二级集团层面实现了竞争对手的错位,使它们在中国的市场上展开了国际竞争,这样对国内企业最有利。
概言之,杨建议的思路是百联在一级集团层面与基金等投资型资本对接,实现产权多元化,而在二级集团层面与产业资本对接,引进世界级商业资本,实现优势互补和获取资金支持。这种模式无疑更具有可操作性,第一因为外资产业资本在一级集团参股可能性小,它不可能好的坏的都要;第二因为在二级集团百联更有伸缩空间,非核心产业的可以让出控股权。
这种建议不光对于政府,同样也是对于张新生。现在看起来,张选择的是一条荆棘路,百联整体上市本身障碍重重,而既然是整体的上市公司,“不做产业怎么行呢?”果真如此,百联必然会在一级集团层面与产业资本对接。



 
 
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