首页 --财 富  第 234 2004-4-12

 

 

福建升汇“资本游击战”
整合化纤产业链


见习记者 吴 峻

北京报道

新乡化纤(000949.SZ)并购战接近尘埃落定,不出意外的话,福建升汇集团将是最终的入主者。
新乡化纤是中国化纤行业的龙头企业,自1999年以来,连续五年效益居同行业首位,其股价自今年三月份突破8元,目前亦居同行业之首,2003年更被多家基金公司列为蓝筹股的第二梯队。
有些出人意料的是,实力并非最强的福建升汇集团有望最终胜出。
“游击队”打败正规军
2003年9月,新乡化纤的控股股东白鹭集团有意进行重组,将其自身的国有股权进行转让,引起了各方资本高手的争夺。众多资本好手前往中原逐鹿,其中已括华源集团这样资本雄厚、背景深厚的企业集团。
据新乡化纤证券部一位人士介绍,有意收购集团股权的人很多,但经过精心挑选后,集团只与其中的五家公司进行了谈判,这五家公司其中包括华源集团、福建升汇集团以及深圳、香港的公司各一家,实力都非常雄厚。
新乡化纤主要从事粘胶长丝和粘胶短纤维的生产和销售,其2003年度的主营业务收入为10.77亿元,净利润1.93亿元,连续五年效益列全行业第一名。公司是中国粘胶纤维行业的龙头企业,粘胶长丝产能居全国首位,粘胶长丝出口量占产量的比例超过50%,具有很强的国际竞争力。
新乡化纤被众多的分析师看好,认为其是极具投资价值的二线蓝筹股,博时价值增长基金在2003年下半年将新乡化纤列入了其投资组合之中。
几近白热化的争夺之后。白鹭集团挑中了福建升汇集团,爆了一个不大不小的冷门。
新乡化纤一位高层向记者透露:“双方已经达成意向,但最后确定还要由政府决定。我们已经向政府做了汇报,政府口头表示原则同意。”
升汇集团并非资本市场的新手。其曾直接收购ST九州,目前间接控股ST丹化,因其两次出手都剑指ST类上市公司,被有些媒体戏称为“资本游击战”。
业内人士分析指出,升汇集团以往收购兼并的特点很明显,一是收购对象均为ST类公司;二是收购价钱绝对低,ST九州基本是白送,收购ST丹化只花了1650万元。
据悉,现在白鹭集团一边在进行资产评估,一边在等待政府有关部门的正式批复。
产业背景胜出
据新乡化纤高层人士介绍,出价高低并不是白鹭集团考虑的重点,最重要是看并购方的行业背景。华源集团之所以出局是因为它们的行业与新乡化纤不吻合,而新乡化纤的中长期战略是要做大做强特种纤维。
与上述两家公司相比,升汇集团则专注于构筑自己定位的“棉花-化纤-纱”的纺织产业链,心无旁骛地发展纺织主业,其它产业基本不涉足,甚至纱之后的产业链,包括布、印染、服装,都不做。
升汇集团的CEO梁健曾经对媒体表示:“升汇的思路很清楚,只做纺织业,而且只做纺纱以上部分的产业链。”
升汇集团有整合化纤行业的经验,这一点也得到了新乡化纤的认可。
2003年5月12日,丹东市人民政府鉴于丹东化纤集团的艰难困境,与福建升汇纺织投资集团有限公司签订了《股权转让协议》,将丹化集团90%的国有股权转让给升汇集团,并获国资委批准成为丹东化纤实际控制人。
仅仅用了七个月,丹东化纤2003年年报显示,公司2003年实现净利润4973万元,而公司上年同期则是亏损9885万元。丹东化纤从面临退市风险一举咸鱼翻生,令众多的市场人士为之惊叹。
只换机制不换人
除了上述两点之外,有知情人士认为,升汇集团胜出还有另外一个重要原因,就是得到了新乡化纤管理层的全力支持。
据悉,在谈判中白鹭集团提出了三个前提条件:第一是保证新乡化纤的发展规划继续实施;第二个是整合完后保证职工不下岗,保持职工队伍的稳定;第三是保证职工的收入应随着企业效益增加而增长。
而据上述知情人士分析,这三个条件其实隐含的内容是保证企业的高管人员位置与待遇的稳定。
升汇集团对上述三个条件全部答应,而其在整合丹东化纤时的做法也取得了新乡化纤管理层的信任。
研究一下升汇集团的并购历史,可以发现升汇集团在历次并购中还有另外两个鲜明的特点:一是并购后主业不变,集中在纺织领域,目的是打造其完整的产业链;二是只更换企业的决策层,而完整保留被并购企业的管理层。
2003年升汇集团并购丹化后,来自升汇集团高层的梁健、高宏、林熹、姚琳、官强等5人进入了丹化的董事会并占据多数席位。随后,升汇集团CEO梁健当选丹化的董事长,高宏任副董事长,丹化集团原董事长赵向东任副董事长兼总经理,4位副总经理均为丹化方面高层人士。这意味着,福建升汇在控制丹化决策层的同时,将经营班子的位置全部留给了丹化方面。而且升汇近几年的对外收购,基本都没有变动企业原有管理层。
“只换机制不换人”,这一招不但在并购中取得了新乡化纤原管理层的支持,而且有利于日后重组时利用原经营人才的管理经验,使企业经营不致出现大的动荡。
此外,升汇集团的眼光也是超前独到的。据悉,升汇是最早接触新乡化纤洽谈收购的,时间可以追溯到2003年6月,而那时他们才刚刚接手丹东化纤。
化纤行业走向寡头垄断
如果升汇集团最终成功入主新乡化纤,可能将化纤行业带入寡头垄断阶段。
据前述新乡化纤高层人士介绍,特种纤维虽是纺织原料中的小品种,但都是不可缺少的产品。新乡化纤有多项产品在国内稳居第一,有部分产品在世界上也是排名靠前的。例如,新乡化纤计划将氨纶的产量上到3万吨,而目前国内的总产量也就在7万吨上下,而预测国内最低需求量在50万吨以上。粘胶长丝计划做到5万吨,而世界上最大的公司产量目前不过4.7万吨。
中国的化纤产品中粘胶长丝是最具有国际竞争力的,不仅生产能力占世界第一位,而且大量出口日本、韩国等亚洲国家。新乡化纤和丹东化纤都是粘胶长丝出口大户,长期以来就是竞争对手,而现在都统一在升汇集团的麾下,掉转枪口一致对外是毫无疑问的。这在一定程度上会影响到国际上该产品的定价规则,国内厂商将有能力在定价上取得发言权,这对国内化纤产业的发展无疑是非常有利的。
其次,这次并购标志着国内化纤行业逐步走向寡头垄断,竞争趋于成熟。
新乡化纤和丹东化纤都是特种化纤中的龙头企业,虽然丹东化纤在经营效益上走了几年下坡路,但从产能上则与新乡化纤不相上下,都在7万吨左右,两家合并后占国内市场35%以上。可以说,升汇集团将占据粘胶纤维的三分之一强,龙头老大的位置应是当之无愧的。
据广发证券从事化纤行业研究的研究员曹新介绍,国内从事粘胶纤维的企业不多,大概十几家,新乡化纤、丹化集团的生产规模都靠前,然后是吉林化纤、保定天鹅和山东海龙,其它的企业如南京化纤和九江化纤规模就比较小了。由于生产厂家有限,生产厂家可以调控市场,行业协会发挥的力量比较明显。例如,2001年粘胶长纤的竞争比较混乱,导致产品价格大幅下跌,造成大多数化纤企业效益滑坡,行业协会及时做了一些工作,使得市场价格逐步走稳,目前稳定在32000元/吨左右。



 
 
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