首页 --综 合  第 232 2004-4-5

 

 

警惕“全流通”题材 维护投资者权益


·社评·

    2004年,困扰中国资本市场数年的全流通问题再次被提到议事日程。
    上世纪90年代,根据当时的制度要求,中国资本市场建立之初设置了国有股、法人股、流通股的分类。在这一分类基础上,中国资本市场从无到有,从小到大,逐步发展壮大。
    随着中国资本市场的发展,也伴随着中国经济体制改革的不断深化,同时在潜在的社会问题逐渐显露的背景下,“全流通”在2001年6、7月间由上届政府以“政策上的重大利好”被提出。
    由于当时的全流通方案没有过多地考虑中小投资者的利益,因而市场“闻全流通而色变”,市场集聚了数年的系统性风险被迅速释放。2002年6月24日,国务院发布暂停通过资本市场减持国有股的命令,当日,深沪两市大盘封于涨停,时称“6·24”行情。不过,系统性风险一旦找到了宣泄途径,就有进一步释放的要求,“6·24”行情没有真正改变中国股市继续在熊市中运行的命运。
    2003年10月,“招行百亿转债事件”无意间发生,在由此引起的大讨论中,股权分置被许多学者定位为中国资本市场设计中的制度性缺陷,这一制度性的缺陷如不弥补将会长期制约着中国资本市场的健康发展。全流通问题经过一段时间预热后,再次成为市场关注的焦点,此时,对于全流通问题的认识,也发生着根本性的转变。
    而随着本届政府对经济体制进行地大刀阔斧的改革,中央政府对于资本市场的政策“扶植”力度在加大,2004年2月,《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》出台。
    在多重因素合力的作用下,2004年,中国股市渐趋转暖,全流通问题有了现实的紧迫性和可行性。在前一次全流通方案的基础上,各种“修订”版本层出不穷,同时,方案向着有利于国家和有利于投资者的“双赢”的方向转变。经济学家韩志国曾表示,应积极关注全流通概念,由此,投资者产生了“全流通愿景”,近期提出全流通方案的上市公司备受投资者的青睐,也证明了这一点。
     在吉林省政府的主导下,吉林敖东(000623.SZ)3月初申请国有股减持的方案曝光后,市场闻风而动,3月17、18日连续两日涨停板。与此同时,在黑龙江省政府的支持下,龙涤股份(000832.SZ)第一大股东龙涤集团整体竞标转让的消息再次让市场心动不已,从3月10日至3月17日6个交易日内,龙涤股份股价飙升近51%。3月31日,银鸽投资(600069.SH)申报全流通试点的消息传出,市场再次给予热切关注,当日下午,被交易所临时停牌时,该股票股价近两日的涨幅已经超过10%。
    虽然上述三家国有股减持的企图得到了市场的认可,但是结果却大同小异:吉林敖东、银鸽投资的全流通方案,证监会及国资委未予受理;龙涤集团的整体竞标转让案也“因故”推迟。在得知“全流通的企图”无果后,市场的反应也基本一致:掉头向下。
    而这只是开始,在解决全流通问题日渐厚重的压力下,类似的公司会越来越多。在各层政府的主导下,无论上市公司自身的国有股减持还是上市公司大股东国有股权的“拟变动”,都是法人主体的正当权益,无可指责,不同的是,目前,全流通概念已经成为影响上市公司股价波动的重要因素。
    由此,部分的“机灵”投资者难免会相机而动,借助于其他投资者对于全流通的迫切渴望,人为制造出某些上市公司的“全流通”题材,并借助于媒体等外界力量,借机变相操纵上市公司的股价,实现自身的目的。
    实际上,全流通问题是事关中国资本市场乃至中国经济体制改革的大事,其涉及到中央政府与地方政府的平衡、国有股东与流通股东的平衡,在没有确定可行的全流通问题解决方案出台之前,国资委与中国证监会受理个案的可能不大。
    这就要求投资者提高辨别真伪、理性投资的能力,也对媒体的公信力及辨别力提出了挑战,同时也为管理层提出了新的问题:是否应该建立全流通问题信息披露的制度。
    目前来看,交易所已经对此问题给予了足够的关注:银鸽投资的临时停牌很及时,避免了股价的进一步大幅波动,也维护了处于“信息不对称”状态投资者的权益。



 
 
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