首页 --财 富  第 230 2004-3-29

 

 

低进高抛:集富亚洲的风险投资秘笈?


见习记者 刘 钊

北京报道

科技投资“第一炮”
《21世纪》:3721作为你们在中国投的第一个IT类的案子,有一种标志性的作用。当时你们内部是否要求只许成功不许失败?
周政宁以下简称“周”:我们当时的确非常重视3721这个案子。第一个IT案子如果成功了,它对集富亚洲的长远发展意义深刻。但是,专业投资管理人员不会对任何项目抱有“必须成功”的念头,那会让你缩手缩脚,最后结果肯定是不会理想的。
《21世纪》:在这种关键性项目的运作过程中,哪些要素是案子成功的关键?
周:我们认为,最重要的是对行业周期的把握。如果所投项目是在最低点买进,最高点卖出,这个案子一定是成功的。
回想一下,1999年、2000年互联网最热的时候,我们没有投这类公司。我们觉得,很多被热炒的商业模式或盈利模式是不合理的;再加上,集富亚洲当时在中国的投资主要还集中于传统产业,没有专门的高科技基金。
2001年,亚洲科技基金成立后,互联网成为我们重点关注的行业之一。其后两年,互联网行业陷入了低潮,没有人追着投资,但是我们觉得产业的高峰期总会回来的;而且,低潮期正好为我们提供了一个从容的环境,和挑选一些好的项目的时间。
《21世纪》:除了是互联网公司,3721还有什么吸引你们决定投资的?
周:3721之所以从众多的被挑选项目中脱颖而出,主要原因是:它的模式及其所描绘的未来目标,让我们觉得应该“work(行得通)”。现在,你如果需要一个“中文网址”或叫“网络实名”,可以到3721去注册,然后每年付一定费用。这种盈利模式明确可行,而其他电子商务类的模式,在中国还缺乏成熟的环境配合其发展壮大。
此外,3721当时已经拥有很多用户,人们很看重的“流量”和“点击率”也很理想,而且其当时的管理团队已经较成熟和完善。
还有一点,当时海外风险投资机构IDG已经是它的股东,这让我们很容易找到一种认同感。
《21世纪》:2001年,美国Realname公司选择CNNIC作总代理,与3721开始了正面较量。此时,你们决定投资3721,不觉得风险太大?
周:虽然Realnames的资金雄厚,但是,周鸿祎对互联网技术发展的认识非常超前,对于3721与Realnames的竞争,他头脑清楚,也很有胜出的把握。当时3721的核心技术称得上“独一无二”,不会发生知识产权方面的诉讼。如果这方面没问题,有竞争对手并不可怕。
进入“春天”的战略
《21世纪》:在宣布对3721投资时,你曾经感叹,集富亚洲的春天就要来了。这两年中,除了3721,集富亚洲在中国还投了十几个科技公司的案子。这些公司的质量如何?
周:亚洲科技基金的投资领域主要集中在:信息科技、通讯(无线、移动技术)、半导体、软件开发等技术。投资3721之后,我们在中国的北京、上海、深圳各地,陆续完成了10个项目的投资。本月内,我们还将完成第11个项目——深圳一家从事光通讯业务的公司。
已投资的10个项目质量都很好。比如,北京艾德斯科技有限公司(ODYSYS),其主营业务是提供网络存储系统软件及解决方案,去年销售收入已达到500万美元。还有,深圳的宇龙通信,它是一家具有完整无线数据通信和信息解决方案的供应商,同时还制造自己的终端手机,有一款已经卖给中国联通;国人通信是网络优化设备供应商。今年,集富将把这两家公司出售给其他公司,实现投资的退出。 
《21世纪》:集富亚洲对中国投资项目的平均回报有一个10%左右的预期,为此目标,你们有什么样的投资策略,一般对所投的公司又有什么样的要求?
周:首先,对资金在各行业的分布,基金的董事们要考虑信息技术、通讯、半导体、软件技术等行业的产业风险,不让资金过度地集中在一个行业。
其次,对投哪个阶段的公司,一般情况是,如果处于基金早期,比如头两年,我们可能会多投一些初创期的公司;如果到了基金的第三年或第四年,我们就会多考虑一些成熟期的案子,譬如可以很快IPO的公司。
我们所投公司的要求一般没有什么标准。我们认为,如果有这样那样的“标准”卡在那里,在目前的中国,很多有潜力的公司都会被“淘汰”掉。虽然我们心中有一个大概的界限,比如希望早期的公司拥有50万美元的营业收入,但这不是绝对的。把这些公司与同一行业中其他企业对比后,得出的结论才是最终的。
《21世纪》:亚洲科技基金在中国投的项目,平均每个案子投资额在300万-500万美元。这一金额会发生变化吗?集富亚洲投资所占企业的股份一般是多少?
周:300万-500万美元是基金投资的一种策略,基本上不会变,但是这个幅度是有弹性的。我们不想让某一个案子占用资金的比例特别高,这样管理的风险不容易控制。有时也会投得多一些。如果遇到较大的案子,集富一般的做法是:选择一些熟悉的伙伴一起投,如凯雷、宏等。
集富亚洲不是一个做“buy-out收购”的公司,这与集富美国的操作模式不同。所以,我们不控股,投资所占股份不会超过50%,一般都做小股东,具体比例要视对公司的估值而定。
《21世纪》:对投资的退出,集富亚洲习惯走什么渠道?怎么避免由于基金到期,被迫退出的事情发生呢?
周:外资的风险投资在国内的退出途径很少,我们一般不会选择在国内上市,基金的投资方也不会接受。所以,集富亚洲一般在投资时,就设计好了退出通道。比如重组或建立一个海外公司,以方便在海外上市或出售。
退出没有定式,我们总是会考虑企业发展的状况,选取一种对企业发展更有利的形式退出。规模大的公司,适合上市就操作上市;如果规模不够上市,经营状况又不错,就考虑出售给策略投资者。
目前,退出已经不是关键的制约因素。外资风险投资热衷于在中国投资,主要还是因为美国等外国资本对中国市场有信心,投资人愿意将资金投入到中国。只要钱愿意进来,退出问题,可以通过很多灵活的方式解决。
只要是案子质量好,被迫退出的事情是不会发生的。现在看来,亚洲科技基金所投的项目不太可能发生这样的事情。
做好服务期待未来
《21世纪》:增值服务是保证投资成功的关键。集富的VA(value added)部门是你们的优势和特点。他们是怎么运作的?
周:集富的VA部门分成三个小组,独立于各地投资团队。亚洲小组大概由五六个人组成,为亚洲各地的投资提供服务。
VA部门平时的工作类似行业研究,他们对某一行业的发展动态、未来趋势以及市场分布等情况了解得十分清楚。
投资前,VA部门会参与我们的讨论会,发表他们在相关行业的研究成果,为我们投资提供一些建议。
决定投资后,VA部门会为所投资公司提供市场推广方面的服务。他们会借助集富在日本产业方面的丰富资源。比如,3721要开发对手机等移动终端的内容服务方面的项目,VA部门熟悉日本很多成熟的、做短信的、做手机游戏的厂商,可以推荐给3721,帮助他们迅速开拓这方面业务。
VA部门的这种服务并不以直接盈利为目的,只要与集富亚洲形成投资协议,他们就免费提供这些服务。
不同的风险投资对企业的服务各有侧重,我们则擅长对公司成长过程中的业务拓展进行帮助,这是集富亚洲的特点和长项。
《21世纪》:今后,集富亚洲在中国有什么发展计划?有哪些新的基金与中国关系紧密?会出现哪些新热点?
周:目前,共1.78亿美元的亚洲科技基金,我们已经投出了7000多万美元,其中4000多万美元投在中国。未来两年,集富亚洲会把中国看作亚洲市场的重中之重。在我们的计划中,整个基金的1/3将会投在中国。
新基金方面,集富亚洲正在运作第二支科技方面的基金。目前,二号基金设计为1亿到1.5亿美元的规模。因为有了像3721这样的成功案子,以及集富亚洲在台湾、香港等地的成功案例,基金已经完成近一半的募集。
中国市场很大,热点很多,也不会因为我们投过了3721,就不会再投此类企业。我们只是关注企业的成长性,市场前景。也许别人不觉得是主流的行业,反倒是我们的关注点。就是要逆潮流而动!



 
 
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