首页 --金 融  第 230 2004-3-29

 

 

央行出招市场虚惊 差别准备金率具体标准4月公示?


本报记者 孙 铭 

北京报道

金融市场的变化往往充满戏剧性。
3月24日,央行调整金融机构存款准备金的消息终于得到证实。当听到这个消息时,诸多商业银行资金交易部人士却长长地松了一口气——存款准备金调整的力度远远小于市场预期。
按照央行公布的调整方案,四大国有商业银行、城市信用社和农村信用社都不在此次调整的范围之内,只有股份制商业银行和城市商业银行中没有达到一定标准的成员才会受到影响。并且,存款准备金率上调的幅度为0.5个百分点。
业内人士估算,此次调整存款准备金率所冻结的资金充其量仅有几十亿元,还不如央行发行一期票据冻结的资金多。
金融市场也对此调整方案给予了积极反应。25日,银行间债券市场和交易所债券市场一改连续多日的阴跌趋势,当日出现了小幅上涨。沪深股市的银行股中,除了华夏银行停牌和深发展微跌1分钱外,其余的三只银行股均以红盘报收。
虚惊一场
自上周以来,金融市场都被笼罩在存款准备金率将上调的传闻之中。3月19日,相当多的银行资金部交易员已经得到消息,称央行将在周末出台上调存款准备金的政策。一些银行还为此召开紧急会议,研究相应的对策。当时业内普遍认为,央行将再次搬出货币政策巨斧——存款准备金率,而且力度比去年还要大。
“当时市场有传言,国有商业银行的存款准备金率上调1个百分点,股份制商业银行和城市商业银行上调1.5个百分点。”北京市商业银行资金交易员薛晨告诉记者。
然而,周末过去了,央行并没有公布任何存款准备金的消息,各家商业银行的资金交易员们在忐忑中开始了新一周的交易。但是,他们对于央行上调存款准备金的预期却愈加强烈,并且这种预期在3月23日达到顶峰。当天,央行计划发行600亿元的央行票据,但实际发行量只有396亿元,有将近1/3的票据没有发出去。同日,国债指数下挫0.31%,已接近去年9月上调存款准备金率1%时创下的低点。
24日,实行差别存款准备金率制度的消息公布在央行网站上,然而内容出乎业界所料。原先市场人士预期新消息将成为“新一轮债市下跌起点”,但政策出台后债市立刻止跌起稳。
这项政策到底能影响多少资金?民生银行金融同业部风险控制处处长张力推算,目前股份制商业银行和城市商业银行的存款余额为41000亿元,倘若存款准备金率都上调0.5%,总共冻结的资金为200多亿元,不过他预测最终冻结的资金可能仅为50亿元左右。
50亿元是什么概念呢?央行目前通过发行央行票据,每周回收的资金就有600亿元左右,而这次实行差别存款准备金率预计回收的资金不及一次公开市场操作的1/10,因此诸多银行的资金交易员认为只是“虚惊一场”。
现时众人关注的焦点无非是差别存款准备金率确定的尺度。按照央行的说法,主要有四项指标——资本充足率,不良贷款比率,内控机制状况、发生重大违规及风险情况,以及支付能力明显恶化及发生可能危害支付系统安全的风险情况。央行将定期根据中国银监会统计的上述指标,对金融机构存款准备金率进行调整。在个别金融机构出现重大违规、风险问题以及支付清算问题时,央行将会商银监会,及时调整其存款准备金率。
央行一位知情人士透露,实行差别准备金率的具体标准可能在4月15日公布。由于这项制度开始实施的日期为4月25日,因此,相关的商业银行有足够的时间调整自身资产结构。
华夏银行计划财务部的一位资深人士分析,即使央行上调了存款准备金率,对某些银行反而可能是好事,因为资金比较充裕的银行在央行都存有超额存款准备金,如果上调了法定存款准备金率,而法定存款准备金的利率高于超额存款准备金,所以这些银行的收益反而会有所增加。
央行意图
“这次调整更应该看作是央行发出的一个信号,那就是告诫商业银行,贷款增长不要太快。”国务院发展研究中心宏观部王召博士分析说。
根据央行统计,今年前两个月金融机构本外币新增贷款同比多增553亿元,增长高达21.3%,增幅同比高2.5个百分点。王召表示,数字反映了贷款增速在回升。同时,今年前两个月我国固定资产投资增速高达53%,创下了1994年以来的新高。央行行长周小川近期多次表示,我国通货膨胀的压力在加大。
面对信贷和投资过快增长的势头,央行货币政策却使出“温柔一刀”。王召分析,在国务院提出避免经济大起大落的原则下,如果央行出手太狠,有可能引起经济大落,但如果毫无作为,宏观经济在大起之后又可能再大落,而通过小范围实行提高存款准备金率的政策,可以既传递出央行的政策信号,又避免宏观经济波动太大。
在传递政策信号的同时,央行还成功引入了国际上通行的差别存款准备金制度。央行对外宣称,这项制度的引进将对资本充足率较低且资产质量较差的金融机构形成限制,防止这些机构盲目扩张贷款,避免金融宏观调控中出现“一刀切”,从而调动金融机构健全公司治理结构的积极性,督促金融机构逐步达到资本充足率要求,实现调控货币供应总量和降低金融系统风险的双重目标。
“差别存款准备金制度还和金融机构的违规违纪行为结合起来,这是符合中国国情的制度设计。”民生银行的张力说。
再贷款浮息预演利率上调?
实行差别存款准备金制度之后,央行的下一步是什么?有相当多金融机构的有关人士认为,央行不会到此为止,货币政策工具“锦囊”里一定还有“利器”引而未发,比如加息。
在多位金融分析人士眼里,央行货币政策的动向愈发显得扑朔迷离。实际上,央行再次调整存款准备金率的传闻已经让一些分析人士大跌眼镜。在今年3月11日十届全国人大二次会议举行的记者招待会上,央行行长周小川明确表示,目前公开市场操作已经够用了。由此,一些分析人士认为央行近期“不可能”调整存款准备金政策。但仅仅过了十几天,存款准备金政策就发生了变化。
“其实这并不矛盾,”银河证券固定收益部郭济敏认为,“差别存款准备金率政策的关键是差别,而不应该看作是紧缩的货币政策。”
在公布调整存款准备金率消息当日,央行货币政策委员会召开了今年第一季度例会。会议分析了当前的宏观经济形势,认为去年以来采取的一些调控措施已取得初步成效,但当前经济运行中的一些矛盾还没有得到有效缓解,固定资产投资增势不减,全社会需求依然十分旺盛,去年下半年以来居民消费价格保持上涨的趋势。会议认为,应该保持存贷款利率的基本稳定,但又要根据经济形势发展变化,适时适度地调整政策实施的力度和重点。
也就在同一天,央行公布将实行再贷款浮息制度。从本月25日起,再贷款利率提高0.63%,再贴现利率提高0.27%。这是否是央行在“预演”上调利率的行动?
民生银行的张力分析说,由于目前商业银行已经很少从央行获取再贷款,因此这项政策的实际效果将不会太大。张把再贷款与再贴现利率的提高也看作是央行控制信贷增势的一个信号,其象征意义大于实际效果。
对于是否加息,业内人士还不敢下结论。央行行长周小川在今年两会期间的记者招待会上表示,“至于对下一个月或者今后的政策,应该说是建立在我们对经济形势的观察和分析的基础上,我们还有待进一步观察。”
据悉,国务院发展研究中心已有专家向高层提议,目前应该采取加息的政策,来对付货币信贷和投资过快增长的势头。



 
 
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