首页 --  财 经  第 220 2004-2-23 

 

 

证监会酿新规 三板与主板突破“无缝对接”


本报记者 明 皓

三板破壁
  “面壁十年图破壁”,从三板的前身STAQ和NET系统算起,十多年来,这个市场一直活在边缘。
退市公司的加入、“三板全流通”设想的提出、股权置换重组模式的探索,关于破壁,一直呼声不断,尝试也不断。而新的动向也已在新年出现。
2月10日至12日,北京,全国证券期货监管工作会议。在证监会主席尚福林长达26页的工作报告中,有一句话当时没有引起太多关注:“今年要适度拓展转让系统功能,探索建立退市公司进入转让系统的平移机制。”
  平移。消息人士透露,证监会即将出台一份名为《关于做好股份公司退市后续工作指导意见》,其主旨就是,今后凡是从主板退市的公司,除有省级政府特批之外,都必须到三板上市。
  此平移机制被业内人士称为三板与主板的“无缝对接”。显而易见,这样一来,流通股东的权益将得到更大程度的保护,另外,三板市场的大幅扩容也将成为现实。
  三板市场的现状是冰火两重天。一方面,前期从STAQ、NET系统转来的历史遗留问题股,被投资者戏称为“贵族”,如大自然、清远建北、广东广建等,只要业绩还过得去,都在摩拳擦掌地冲刺主板。而另一方面,退市以后转到三板流通的公司,重组却都是雷声大雨点小,迄今为止,没有一家能功德圆满。
  此番对接之后,将在事实上进一步明确三板作为主板“垃圾回收场”的地位。而一位资深业内人士则认为,监管层对三板市场的寄望,并不止于“垃圾场”。按照股份制专家刘纪鹏曾在多个场合反复提出的设想,这个市场上需要容纳定向募集公司、地方场外交易市场的摘牌企业、高新技术企业、深沪两所上市公司中的退市企业、申请上市公司进入辅导期的公司以及STAQ、NET两系统的退市企业。“建立非主板市场的场外交易市场需要兼顾以上因素,而不是主板退市和两个系统摘牌企业的单一考虑。” 
  是否止步于垃圾场?时间将回答这个问题。而眼下先将三板的规模做大,或许是解决下一步问题的基础。(文/谭昊)



北京报道

“春风”将度玉门关。
  近日有消息人士向本报记者透露,证监会即将出台一份名为《关于做好股份公司退市后续工作指导意见》(下称《意见》)的文件。该人士进一步指出,作为对党的十六届三中全会提出的“建立多层次的资本市场体系,完善资本市场结构”精神的深入贯彻,《意见》的出台将在一定程度上真正实现主板市场与三板市场的“无缝对接”。
《意见》主旨
  据悉,《意见》主要是针对目前主板市场退市公司的代办股份转让后续工作进行规范。《意见》所指代办股份转让是独立于证券交易所之外的一个系统,俗称“三板市场”。
  三板市场由来已久。2001年6月12日,为妥善解决原STAQ、NET系统挂牌公司流通股的转让问题,经中国证监会批准,中国证券业协会发布《证券公司代办股份转让服务业务试点办法》,代办股份转让工作正式启动,当年7月16日第一家股份转让公司挂牌。为解决退市公司股份转让问题,2002年8月29日起退市公司纳入代办股份转让试点范围。
  业内人士认为,此番《意见》出台将实现主板市场与三板市场的无缝对接,最重要的突破在于《意见》规定:所有退市公司必须在三板市场上市。这一项规定将彻底改变目前众多退市公司从主板退出后股份转让停滞,投资者利益严重受损的局面。
  为切实落实这一政策,《意见》规定除有省级政府特例批准允许其不在三板上市以外,退市公司必须到三板上市。不符合上述条件,又不主动提出三板上市的公司,由证券交易所与证券业协会负责为其安排指导主办券商,并由该主办券商负责退市公司在三板市场上市的所有事务。
  同时,为确保该政策的持续有效性,《意见》还规定,目前在主板市场上市的1800多家公司必须与所在证券交易所签定有关退市补充协议,协议要求上市公司承诺在出现退市事件时,必须将股份转让交易“平移”到三板市场。
主办券商的机会
  《意见》提出“要以高度的政治责任感来做好三板上市工作”。为确保退市公司在三板上市工作的稳妥性,证券业协会此前曾出台了有关《证券公司从事代办股份转让主办券商业务资格管理办法(试行)》(下称《办法》)、《证券公司代办股份转让服务业务试点办法》等系列文件。
  根据《办法》规定,目前可以从事三板上市业务的主办券商有17家,包括申银万国、国泰君安、大鹏、国信、海通、中信等众多实力券商。  
  有数据显示,2002年三板市场总交易量约42亿元,按3‰交易手续费计算,这项主办券商的主要收入为1000多万元,这对于17家主办券商来说是杯水车薪。但《意见》的出台却给予了他们更大的机会。
  “虽然目前可以做的项目还很少,但《意见》出台后,随着主板市场与三板市场的对接,这项业务的未来空间却是巨大。”有券商投行人员向记者说到。
  他认为,从目前的工作来看,各券商不需要投入太多的成本,只是在现有的柜台交易系统上做了一些改动。同时,在三板上市的公司也不是没有返回主板上市的可能性的,“这里面就有我们的机会。”
冰火两重天
  《意见》的出台,意味着不久前PT金田在退市一年多重返三板市场后,死水一潭的三板市场的扩容将成为现实。
  据统计,迄今为止,仅有水仙、深中浩、粤金曼、深金田四家退市公司在三板市场挂牌交易。ST中侨、PT南洋、ST九州、ST海洋、ST银山、ST宏业、ST生态、ST鞍一工、ST五环、ST国嘉等10余家公司在退市以后,均没有到代办股份转让系统挂牌转让。
  有业内人士指出,《意见》出台非常及时。对于目前部分退市公司破罐子破摔的现象将有很好的根治作用。他认为,一部分退市公司在退市后,利用原破产法和公司法存在的制度缺陷,既不破产也不上市流通,这些公司的流通股股东的股票也被长期锁定,严重侵害了上市公司的利益和流通股东的权益。
  “既然没有破产,作为合法存续的公众公司,主板退市公司有保持股份转让的责任和义务。”他说到,“强制退市公司进入三板,有利于保护投资者的合法权益,同时也是给予了公司规范重组的新机会。”
  加强三板市场作为主板市场的延展功能,对目前主板市场上的*ST公司同样有非常重要的作用。根据统计,到目前为止,64家*ST公司中,23家公司预计2003年全年实现盈利26家公司预计将出现亏损,面临暂停上市命运;15家表示难以确定或没有预测,前景不容乐观。预计2003年报后可能有近30家*ST公司因连续亏损3年遭遇暂停上市,远远超过去年的12家。《意见》的出台将为这30家公司的投资者提供后续交易的空间。
  该人士同时指出,对于原本被定义为“主板垃圾收容站”的三板市场来说,《意见》的出台将是对三板市场这一身份的“确认”。他认为,此前有众多的专家学者认为三板市场作为中国资本市场的一部分,还赋予了三板市场更多的功能作用,包括区域性的场外柜台交易市场功能,例如客观存在的各地的产权交易市场。但《意见》出台后,“将会有更多的垃圾进入三板市场了。更重要的是三板市场目前还没有被赋予融资的功能。”他说到。
  他建议,为保证三板市场健康、持续发展,监管部门有必要开辟更多的三板市场进入渠道,允许更多的企业进入有利于改善三板市场环境、给予企业和投资者更多更好的选择机会。“如果仅仅是将三板市场定义为主板市场的垃圾收容站,三板市场可能因‘垃圾’成堆而造成死水一潭的局面,甚至有死掉的可能性。这与监管部门制订该政策保护投资者权益的初衷不符。”
但也有私募基金操盘手认为,《意见》的出台最大的受益者可能将是那些炒作垃圾股票的机构,他提醒持有这些ST类股票的中小投资者注意,政策出台对部分机构也许就是借利好出货的时机。



 
 
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